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特朗普“三把火” 烧到美股普跌 但牛市未灭

oldlin

2月 3, 2017

  周艾琳

  [受到科技股财报亮眼的推动(以苹果和脸书为主),周四美股扭跌为涨,标普500指数报2279.55;恐慌指数VIX收跌1.5%,报11.81。]

  退出TPP(跨太平洋伙伴关系协定)、限制移民、金融业去监管、企业减税,这一切强效政策原来只被认为是特朗普竞选时的一面之词。然而,在其正式上任后的仅10天内,总统的行政令(executiveorder)已经接踵而至。

  上任之初,特朗普便宣布美国退出TPP,1月31日更发函通知11个参与国退出TPP;1月27日,特朗普签署了一项行政令,称今后90天内禁止向伊拉克、叙利亚、伊朗等七国人士发放签证,原因是“阻止极端伊斯兰恐怖分子入境美国”,该事件引发美国各城市抗议游行不断;1月31日,特朗普签署了“去监管”行政令,大幅削减联邦法规数量、放慢新法规批准节奏,这一举动被认为可能加速企业和经济增长。除了这“三把火”,他在1月23日就提及,新政府将大规模减税,将企业所得税税率降至15%至20%的区间,各界料具体措施也将陆续出台。

  截至周二收盘,由于移民政策引发的担忧导致美股暂时出现普跌——美国三大股指创2017年最大单日跌幅,标普500指数跌幅0.60%,报2280.90点。恐慌指数VIX收涨12.29%,创三个月最大单日涨幅,报11.88。不过,受到科技股财报亮眼的推动(以苹果和脸书为主),周四美股扭跌为涨,标普500指数报2279.55;恐慌指数VIX收跌1.5%,报11.81。

  “如果特朗普能够平衡各种争论、抗议,不让政策反对方失控、打击企业和经济,并如期推行其政策,那么美国股市(标普500指数)2017年可能会获得20%的涨幅。经济基本面强劲、去监管、扩基建、减税等都将助力美股。”拥有20年华尔街交易经验的投行人士冯磊告诉第一财经记者。

  清溪资本合伙人、资深美股交易员司徒捷则告诉记者:“如果标普500守不住2283点,就可能会出现一段回调,应暂时平掉多仓。科技巨头陆续发布财报,需要关注财报季的动态。”

  新官上任“三把火”

  第一把火——退出TPP

  这一把火虽然早已在各界预期之中,但其影响仍然不容小觑。

  穆迪副董事总经理MarieDiron对第一财经记者表示,美国退出TPP意味着该贸易协定将不再执行。“此前我们曾预期TPP可为12个成员国,尤其是亚洲地区成员国降低贸易成本并带来新的投资机会。”

  “对于主要出口国而言,该贸易协定不再执行意味着丧失了全面进入主要市场的机会。12个成员国中,越南、马来西亚、文莱和墨西哥比较依赖出口,且对TPP国家的贸易敞口最大。丧失该机会后,中期内越南和马来西亚等国借助贸易增长从而实现收入大幅增长的预期应予以重新评估。”

  此外,新加坡是受TPP取消影响最小的成员国之一,原因是新加坡已经和9个TPP成员国签订了贸易协定。与之类似,日本和澳大利亚与其他TPP国家的贸易敞口不大,并且日本和澳大利亚出口产品销往其他全球市场的渠道顺畅。

  MarieDiron表示,一些国家已开始寻求其他贸易协定选择,包括签订双边贸易协定,或与中国签订区域全面经济伙伴关系(RCEP)。“但当前所构想的其他贸易协定预计都无法像TPP那样带来巨大的经济效益,TPP成员国占到了全球GDP的40%。”不过他认为,因为TPP而推进的一些结构性改革不会因此而彻底停滞。

  第二把火——七国移民限令

  这第二把火可谓最为令人始料未及,其触发的负面社会反响和市场反应也是特朗普就职以来最大的。

  1月27日,为“阻止极端伊斯兰恐怖分子入境美国”,特朗普签署了一项行政令。这份行政令宣称,今后90天内,禁止向伊拉克、叙利亚、利比亚、伊朗、苏丹、索马里和也门的人士发放签证。行政令还指出,某些签证可以例外,比如外交人员、持有北约成员国签证的人员以及在联合国工作的员工可以免除相关要求。

  在行政命令中,特朗普同时还禁止所有难民入境美国,禁令将实施为期4个月的时间。停止接收叙利亚难民,除非“形势出现重大转变”。同时,特朗普将2017年的接收移民上限设在5万人,这是原有上限的一半以下,其他措施还包括不再容许移民在没有接受面试下续领签证。

  美国西部某留学生对记者表示:“学校发邮件动员学生上街游行抗议,认为这项禁令是违反文化、人口多元化的宗旨的。”但也有美国当地居民表示,在近年来恐怖袭击事件频发、国内安全隐患加剧的当下,这种禁令不乏道理,为了安全必须在某些方面做出一些牺牲。

  然而,主流声音仍然充斥着对这一行政法规的抗议,其中以由技术移民员工占主导的科技巨头企业高管为主,包括脸书、微软、伯克希尔、甲骨文等。由于此事件持续发酵,1月31日的美股也出现普跌,尤其是科技、航空和金融业股价大幅下挫。

  谷歌新任CEOSundarPichai在给雇员的备忘录中提到,“对特朗普最新签署的行政命令及相关提案感到不安,这将使谷歌员工和他们的家庭受到限制,这也为人才入美制造障碍。看到这样的行政命令给我们的同事带来成本,感到非常痛心。”

  其实,特朗普主张收紧移民和贸易限制,这让重视高技能移民且业务来自海外市场的科技企业早就倍感警惕。投资公司SynovusTrust基金经理丹尼尔·摩根(DanielMorgan)表示,特朗普的移民政策可能会影响签证项目,这使得工程师和其他科技员工在美国就业更加麻烦。

  此外,特朗普始终强调贸易限制政策,这可能会伤害那些海外营收占比较大的大型科技企业。根据FactSet预测,脸书近一半的营收来自于美国和加拿大以外的地区,而标普500指数中的大多数企业只有30%的利润来自美国以外地区。

  第三把火——去监管

  所幸,“三把火”并非全部利空经济,“去监管”的行政令早已经令华尔街人士欢呼雀跃,也令企业有所期待。

  1月31日,特朗普宣布,最新行政令将精简联邦法规、放慢新法规的批准节奏。其中的亮点是,如果要创造一条新的监管法规,就需要去除两条旧法规,这被认为是里根政府以来的最大监管变化。一直以来,各界都认为,繁复的行政法规对于中小企业而言无疑就是“隐形税负”(hiddentax)。

  此外,他当日也提及,将会致力于改变经济监管政策,尤其是2008年金融危机后推出的“多德-弗兰克法案”(Dodd-FrankAct),但其尚未明确提及要如何改变。特朗普称:“关于多德-弗兰克法案,我们有很多事情要做。”

  早在去年当选后,特朗普过渡团队就承诺将废除,甚至取消禁止银行从事自营交易业务的“沃尔克规则”(VolckerRule)。

  美股牛市未尽、波动加剧

  对于美股而言,尽管各界认为牛市未尽,但特朗普频繁的新政也令市场动荡不已,这种大幅波动料将贯穿全年。

  跌势最为猛烈的时点当数1月30日,受到移民限令的拖累,科技和航空业领跌大盘,美股三大股指普跌,恐慌指数VIX暴涨16%至12.22。“前景再也不是一味地积极乐观,”Thornburg投资基金经理JeffKlingelhofer称,“投资者必须仔细观察好坏两面,并重新评估其对于美国和全球经济的具体影响。”

  走向未来,美国企业的盈利能力和特朗普政策的落实度将是主宰市场的关键。

  就企业盈利而言,金融机构在1月中旬率先拉开财报季,摩根大通等投行盈利都较为喜人;科技企业更是涨势如虹。2月1日和2日,苹果和Facebook(脸书)去年四季度财报亮眼,股价创历史新高。

  苹果股价在周二财报公布后暴涨6.1%,顺势推升了道指和纳斯达克指数。iPhone7的抢眼销售量贡献不小,使得苹果去年四季度收入创下784亿美元新高,逆转了此前连续三季度下跌的态势。不过,其在中国销售的下滑仍然引人担忧。

  Facebook的股价自今年年初以来已上涨了16%,周二收涨近1%。去年四季度,Facebook每股收益为1.41美元,大超分析师1.31美元的预期;四季度收入增长了53%,达到88亿美元,高于此前预测的85亿美元。Facebook广告业务大幅增加,由于四季度有着美国繁忙的节日购物季,零售商将大量资金投入到了广告之中。在数字广告方面,只有谷歌可以与Facebook一争高下。

  除了企业盈利面,冯磊表示,对于股市和经济增长的乐观情绪还来自多个方面,例如通过扩大基建投资来进行财政扩张、通过减税鼓励企业将海外营收带回美国、金融去监管等。“如果这些都如期实现,那么美国经济增速可能会重回3%的区间。”

  尽管主流观点认为特朗普的“赤字经济”可能会使得美国高企的赤字率再度失控,但冯磊却认为,“不需要担心美国财政赤字扩张,原因有两个:美元享受了全球储备货币地位,正因为如此,美国国债的发行无异于为美国提供持续的低成本融资,帮助提升美国和全球金融市场流动性;此外,特朗普的基建项目如果能够成功刺激经济,这些都会推动经济更高速发展,最终会带来更多税收收入。”

  锐思投资基金经理BillHench对第一财经记者表示:“目前最大的风险是,提出的税务、监管改革,以及基建支出不会实现。就算是不支持特朗普政权的人,都仍然会意识到部分特朗普政府提出的政策对大家都有利。”从目前特朗普的行动来看,希望完全落空的可能性很小。

  向来看好美国小盘股后续走势的锐思此次认为,罗素2000将会稍微下调,但跌幅不会太大。自美国大选以来,罗素2000一直上升,尤其是基建行业,但近期不会看到太大升势。未来6个月至9个月,涨幅将会浮现。若不见升幅的话,风险将会存在更长时间。

  “在科技领域方面,例如,人工智能,无人驾驶,以及公共云端和私有云端的发展都不错。从中期来看,能源发展非常乐观。从更长期来看,医疗保健也是一个很有发展潜质的范畴。”BillHench表示。

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