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硅谷独角兽们估值过高?

oldlin

8月 5, 2016

  证券时报记者 吴家明

  估值有泡沫?这个问题在独角兽最多的美国也同样存在。

  尽管独角兽的成长过程中有风险投资(VC)的支持,但面对这些已经成长起来的明星公司,VC们更想看到的是合适的退出路径。在美国市场,尽管像Twilio这样的独角兽公司在首次公开募股(IPO)上表现出色,但在并购方面依然表现惨淡。

  据不完全统计,自今年年初以来发生了近21起10亿美元以上的科技公司并购案,这并不包括一些上市企业对其他上市企业的收购,而只是私人科技公司的收购与合并。在这21起并购案中,只有两家是风险资本支持的独角兽科技公司,包括被阿里巴巴收购了多数股权的电子商务平台Lazada和被思科以14亿美元收购的物联网平台供应商Jasper。

  伟凯律师事务所发布的最新报告显示,今年上半年美国并购交易量同比减少11%,仍保持在历史强劲水平,但并购估值明显出现下滑,幅度约30%。从交易量角度来说,TMT领域依旧占据并购交易主导地位,约占美国并购市场整体交易额的22%。由此可见,并购市场交易红火,市场上不缺买家,他们只是对独角兽公司似乎不太感兴趣,问题或出在估值过高之上。

  如今还出现这么一个现象,私募市场中的独角兽公司估值甚至远高于公开市场中的对标公司:比如与已经上市的云存储公司Box相比,Dropbox就显得估值过高,一度高达100亿美元,Box市值目前仅为15亿美元。因此,此前市场传出Dropbox已经开始削减远近闻名的员工高福利:取消旧金山市内免费班车及健身洗衣服务,同时还将正餐时间推迟一小时至下午7点,而且还将每月接待来宾的数量限制在5人,而在此前这是不设限的。

  这样看来,少数拥有盈利能力和高速增长的独角兽公司依然可以活得很好,但一些“操之过急”的独角兽公司则会采取这些策略:以较低估值被买下或减慢烧钱速度。无论如何,大多数独角兽公司在2016年最后几个月中可能需要进行大规模融资。有分析人士预计,2016年下半年美国将有40多家独角兽公司需要融资,但整个硅谷的资本量连20家都支撑不了。

  标杆资本合伙人比尔·柯尔利是美国最著名的投资人之一,参与过Uber、Snapchat的投资。此前,他发表了一篇长达5700字的文章,引起美国科技界的讨论。文章的主题,主要是警告目前硅谷的创业公司估值过高。比尔·柯尔利表示,太多的硅谷公司融了太多的钱,现在这些企业有麻烦了,投资人自然也不能幸免,情况正在发生改变。比尔·柯尔利建议创业公司要将注意力放在如何盈利上,而不是整天想着去圈钱。他认为有条件的公司应尽快上市,以保证自己的股票具有“长期性价值”。

  还是那句话,如果想要通过并购寻求退出,需要明确的一点是收购方从来不缺,只是估值过高的独角兽并不是最佳标的。

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